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德邦證券在預期差中求生存

2020-01-27 04:33:35来源:励志吧0次阅读

德邦证券:在预期差中求生存 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【核心观点】

从三月实际的走势上看,除了SW采掘和SW电子,其余选择出的行业均跑赢了大盘,尤其是SW房地产、SW食品饮料和SW金融服务均位列前五

而SW电子则是由于最后两天大幅度跑输大盘所致至于SW采掘,虽然我们判断对了煤炭价格的走势,但无奈依然受制于整个周期板块的不景气出现了大幅度下跌

对于四月各行业的比较,我们认为需要考虑到的是“预期差”预期“差”,“差”既有不同之意,亦有不好之意

从之前的市场一致预期看,市场普遍认为经济增速将在一季度见底

但目前看起来一季度经济非但不是见底,而是在加速下行目前市场对一季报增速的下滑明显没有充分反映,表现在一些个股一旦公布一季度利润下滑,二级市场上马上大幅度下跌

而通胀或将高于原先预期随着越来越多的媒体报道“向前葱”,卖方机构开始逐渐上调三月份CPI而发改委再次上调油价,虽然油价上涨不能立即在CPI中得到反映,但是会逐渐体现到粮食价格及终端产品价格中,并最终反映在CPI上,更为重要的是会反映在市场对CPI的预期上

在我们年度行业比较策略中,我们曾经提到过与CPI具有同方向性的行业有农林牧渔、食品饮料以及商业零售我们认为由于CPI高于原先的预期,因此市场存在对上述三个行业的纠正行情的可能性同时,海参价格的见底回升、商务部的消费促进月是渔业和商业零售的刺激因素虽然温总理的表态对高档白酒有一定的负面影响,但二三线白酒反而会因此受益如果对白酒有所担忧的投资者也可关注啤酒及乳制品

此外,我们预计上市企业一季报利润增速负增长的可能性非常之大

我们需要去寻找避风港根据一些卖方机构对于各个行业的研究报告,我们整理出的1季度利润增速在20%以上的行业这些行业主要还是集中在农林牧渔、食品饮料、医药生物上,银行、电力也是比较确定的由于考虑到非基药招标有可能参照基药的模式,我们将医药生物剔除

最后,从景气回升的角度看,由于BB值连续5个月回升且已回升至1以上,同时台湾电子行业回暖迹象明显,这终将会传导到A股电子公司

综上,我们四月选择的行业是SW农林牧渔、SW食品饮料、SW商业零售、SW电子、银行以及电力

风险提示:消费继续乏力,CPI再次大幅下降,房地产投资增速上行

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