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钢铁:业绩在手 荐 股

2019-10-09 15:05:19来源:励志吧0次阅读

钢铁:业绩在手 荐 股 2018-0 -04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点风格转换冲击:板块本周跑输,但基本面依然稳健受各种因素影响,本周申万钢铁板块下跌 .25%,相对Wind全A收益为-4.12%,前期走势较强的部分标的均出现回调,其中龙头宝钢股份本周下跌8.5%。而基本面依然稳健,钢价小幅上涨,虽然社会库存创2015年以来新高,但结构上厂库已经开始见顶回落,本周钢贸商环节社会库存周度补库幅度达到近10年新高(+2 6万吨,1852万吨),部分反映了市场对旺季的期待。

如何看待风格转换中的回调:业绩为王本周板块内最值得注意的是龙头宝钢的回调,针对这种系统性风格转换下的调整分析是我们本周周报的主要议题。考虑到供给侧改革背景的特殊性,我们重点复盘2017年的行业表现,发现在2017年的2-4月、8月、与11月均出现不同程度的风格切换导致的调整,并以“宝钢/行业”来模拟调整相对优势的变化,得出的主要结论如下:1、业绩是判断调整幅度深浅的重要凭据——由于湛江港上半年的盈利略弱且“武钢”因合并后的调整在上半年出现亏损,导致宝钢中报业绩表现不如人意,因此2-4月与8月的调整幅度都不小。而随着三季报业绩的快速恢复,11月的调整幅度相对不深;2、业绩也是调整时间长短的依据——比如8月的调整,“宝钢/行业”指数一直到10月才恢复至前期点位,而11月的调整仅持续不到半个月时间就恢复到前期点位; 、若有事件性利好的外生催化因素出现,则利于调整迅速触底,比如11月份宝钢二期股权激励的出台,对公司后期股价形成明显的支撑。

在这一主线支撑下,对行业以及宝钢业绩的判断就是后期走势的关键。中长期来看,随着行业供需格局的趋稳,在大多数公司业绩增速迅速回落的情况下,若宝钢产能结构中“武钢”与湛江的盈利恢复,会使得其业绩的表现在未来2- 年内强于行业。

坚守业绩,精选龙头对行业的配置而言,一方面是关注业绩,另一方面是重点关注短期旺季的博弈。

虽然库存总量创新高部分压制了市场对后期旺季钢价高点的预期,但结构上的优化表明大多数人依然对旺季存有期待,后期库存去化速度仍需关注。选股方面:1、继续坚定优质龙头宝钢股份的配置;2、业绩优质且估值低的*ST华菱、方大特钢以及新钢股份、三钢闽光等; 、定价制度存在一定滞后,导致2017年业绩大幅回落且目前基本面与估值“双底”的新兴铸管,也值得关注。

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