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瑞银证券瑞士央行震惊之举

2019-08-15 10:52:06来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:瑞士央行震惊之举 2015-01-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

再无下限瑞士央行今天取消了欧元兑瑞郎的1.20的汇率下限,与此同时将活期存款利率由之前的-0.25%下调至-0.75%,还将三个月期Libor目标区间进一步降至-0.25%至-0.75%之间。瑞士央行表示,汇率下限是非常规的临时性措施,“防止了瑞士经济遭受严重伤害”,但经济已经调整到新形势下。央行继续表示称,瑞郎兑美元近期“大幅”贬值。“在这种情况下,央行得出结论认为已经没有理由继续维护欧元兑瑞郎汇率下限。”巨大的市场影响瑞士央行的举措已对市场造成巨大影响,欧元兑瑞郎汇率起初大跌40%几乎到0.85。似乎在瑞士央行的干预下(就在比平价略高一点的水平),欧元兑瑞郎汇率快速回升。央行声明指出,“若有必要”,央行将“依然活跃在外汇市场来影响货币环境”。SMI股指因央行举措下跌超过8%,之后几未回升。交叉货币基准互换再走低20个基点。

经济影响今天的举措有可能对瑞士产生巨大影响,之前鲜有观察人士预计到汇率下限会被取消,部分人还认为它似乎能保留数年之久。除非欧元兑瑞郎汇率恢复到非常接近于之前的1.20水平,否则瑞士经济可能会受到显著影响,看来这很好地体现在股价反应上。在接近于汇率平价的水平,许多商业和投资决策可能不再那么切实可行,且随着时间推移显著的经济产量可能会撤出瑞士。

若如此,可能会出现较严重的通缩性冲击,这与如果2011年瑞士央行未宣布将欧元与瑞郎汇率捆绑、那么瑞士可能遭受的冲击相似。

希望下跌有限今日之后欧元兑瑞郎汇率走向何方?最大问题是,尽管瑞士现为负利率且在明显昂贵的水平上,投资者是否仍愿意买瑞郎。然而,避险资金流迄今已展示出显著的粘性,只要全球避险情绪仍较突出,就仍可预期避险资金流继续具有粘性。瑞士央行或希望能够将欧元兑瑞郎汇率稳定在1.10左右,即经济可应对的水平。不过,假定全球避险情绪继续萦绕,捍卫这样的汇率水平代价可能依然较大。

信誉成本另一个问题是从货币和信誉角度看,关于瑞士央行今天举措的成本。瑞士央行5000亿瑞郎外汇储备中约一半是欧元,这就意味着损失,不过与央行去年盈利 80亿瑞郎可能没什么不同。因此,货币影响料将可控。不过信誉影响可能更难以衡量。从国内来看,很多经济人士依赖所谓的“承诺”来保持1.20的下限。从国际来看,继去年12月利率下调至负值之后,今天的决议可能会进一步损害瑞士央行在投资者心目中的地位。

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