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高华证券股票市场对美联储政策的反应

2019-09-13 19:37:03来源:励志吧0次阅读

高华证券:股票市场对美联储政策的反应 2013-05-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

探求美联储政策对股价的影响受到一项因素干扰,即货币政策在出台前往往已被市场所预期。因此,我们采用了伯南克与肯尼思库特纳在2004年首次倡导的方法,即分析偏离预期的美联储政策对标普500指数的影响。我们发现美联储政策对股价存在着显著影响。

首先,我们的分析显示在1998-2008年期间,联邦基金利率每偏离预期25个基点——市场预期与FOMC会议上目标基金利率实际变动之差——往往导致当日股价波动1%。

第二,我们将分析范围拓展至08年12月份后美联储的常规和非常规政策,并使用FOMC决定宣布前后1个小时内10年国债收益率的变动作为美联储政策偏离预期的指标,得到的结果十分相似。此外,我们发现美联储言辞——以我们计算的FOMC声明中“强硬”和“温和”的词汇数量衡量——在利率零区间时对股价产生了影响。

我们还发现美联储政策对股价的影响在两个方面存在不对称性。首先,股市往往在美联储政策较预期更为温和时明显上涨,但对货币政策紧于预期的反应不甚强烈。第二,不同行业受到的影响差别很大。我们发现金融股和对利率敏感的消费股对美联储政策的反应较大,而能源、日常消费品和医疗保健股的反应则不十分明显。

此外,鉴于我们认为美联储的立场将较为温和(我们认为QE3将持续到2014年三季度,且首次加息在2016年一季度之前都不会出现),上述分析加强了我们对股市、尤其是金融股整体上的积极看法。

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