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电气设备市场出现拐点但估值产能仍待消化

2019-08-15 11:15:27来源:励志吧0次阅读

电气设备:市场出现拐点 但估值产能仍待消化 2012-04-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们认为光伏目前进入短期内需求持续向好的“市场拐点”,需求、开工率、价格等关键指标均有向上迹象,且可能维持2个季度。但盈利改善的预期还看不到,而且企业估值仍然处于高位,使反弹空间受限。我们观点依然维持谨慎,可能仅存在交易性行情。

国际市场的政策性利空已基本出尽,Q2-Q 市场需求可能持续向好:

德、意政策落地,其中德国受并网宽限期的影响,Q2市场将维持火爆的行情,并在Q 开始逐步回落;美国的反倾销税虽然仍是潜在风险,但组件企业可以通过外购台湾电池片的方式进行规避;日本下半年新增10kW以上项目的全额收购电价,市场会有较大增量,利于弥补下半年欧洲市场的衰退。智力、巴西、南非、东南亚等新兴市场帮助下,预计全年将达到 0GW,增长10%。

开工率“差异化”提高,价格企稳,部分缓解有微幅回升4月份政策落地后,市场继续维持一季度以来的回暖,中游订单与开工率提高,电池也出现微幅上涨。我们对产业链的调研发现,目前行业的回暖差异很大,中小企业尚未真正受益:大厂开工率普遍在8成以上,且后续订单相对饱满,电池微涨,组件价格开始止跌;而中小厂价格依然代工居多,且开工率平均仍在50%以下,价格平稳。

盈利的预期拐点尚未看到,中游公司的估值偏高,反弹空间受限。

由于中游的中小企业产能仍然存在,且复工弹性非常高,继续压制行业的盈利,且硅片到电池环节仍有较多库存待消化。由此判断中游企业盈利的预期拐点尚未达到,价格可能仅仅是伴随多晶硅、辅料等上涨而上涨,企业实际盈利能力不会有明显回升。同时我们认为中游企业的当前股价已经包含了盈利能力改善的预期,对应实际估值依然偏高,使得在此轮行情中,反弹空间有限。

多晶硅可能成为唯一受益板块中国多晶硅企业关停已经超过4万吨,且短期再复工难度较大。同时通过产业链调研发现,中小多晶硅厂从上周开始陆续停止市场报价,预计是已有库存消化殆尽。这对GCL等巨头来讲是利好,预计价格最高可能会升值至 0- 5美金/Kg。被多晶硅长单套牢的下游企业也能略松一口气。

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